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招银国际:金界控股柬埔寨旅游概念股 新赌场行

浏览次数: 作者:admin 发布时间:2019-11-30

金界控股(3918 HK) 柬埔寨首邑的独家赌场营运场。 金界于柬埔寨首邑金边经纪金界文娱城(NagaWorld),于 1995-2035 年拥拥有金边方圆 200 公里地区之独家落彩经纪权。柬埔寨经济迅快增

  金界控股(3918 HK)

  柬埔寨首邑的独家赌场营运场。 金界于柬埔寨首邑金边经纪金界文娱城(NagaWorld),于 1995-2035 年拥拥有金边方圆 200 公里地区之独家落彩经纪权。柬埔寨经济迅快增长,度过去叁年GDP 增长僵持于 7.0%-7.1%,而根据IMF 预测,由 2017-2020 年 GDP 年均骈合增长臻 6.7%,且畅通胀波触动,料僵持于3.0-3.1%(图 5)。受惠中国游者父亲幅增长。柬埔寨之经济高增长、政局摆荡、提交畅通改革,年来过到来招伸本国直接投资及游者清楚增长,更到来己中国。中国之“壹带同路人” 政策,正带触动微少量商政客人到柬埔寨。早年1-5 月份,中国游者同比父亲增 36%到441,070 人次,占尽游者量之 19.3%,超越越南成为最父亲游者到来源地(图 6)。提交畅通方面,往还到父亲中华及柬埔寨的直航飞机班次由2013 年 12 年之每周 61班,剧增到2017 年 7 月之 163 班。

  新赌场Naga2 第四节揭幕。金界的新赌场 Naga2 方案于早年第四节揭幕,将令金界的赌桌及酒店房加倍。Naga2 与 NagaWorld 但壹街之隔,供 850 间酒店客房、38 间贵客落彩套房、200 张以上父亲厅赌桌、100 张以上贵客赌桌、2,500 台以上电儿子落彩机、10 个餐饮设备、却容受条约 2,000 座位的多用途文娱/剧院设备。截到 6 月 30 日,NagaWorld 拥有 700 间酒店客房、239 张赌桌、1,660 台电儿子落彩机。股权摊薄忧虑减退。金界于3 月 28 日颁布匹,父亲股东方兼行政尽裁剪 Dr. Chen 建议悉数替换其持拥有之TSCLK 概括设备却换股债券,但不规划同时替换 NagaCity徒步街却换股债券。若区别悉数替换两批却换股债券,将令帮群持股量由即兴时61.02%摊薄到 30.17%。该项颁布匹后,公司股价于其后两个半月下挫 25%,我们认为是反应帮群股权被父亲幅摊薄的忧虑。6 月 23 日,公司颁布匹 Dr. Chen建议同时替换两批却换股债券,意味形成的摊薄效应将较小(帮群持股将变为34.58%)。摊薄忧虑故此减退,股价父亲幅反弹近 40%。

  估值偏低。金界即兴时估值较本身往绩及澳门同性均拥有严重折让。根据彭落概括预测,金界之预测EV/EBITDA 但 4.5 倍,条约相当于五年平分减壹个规范差(图4)。与本港上市之澳门落彩股平分比较,金界度过往五年的预测市载比值折让40%、EV/EBITDA 折让 47%,即兴时之折让区别扩阔到 50%及 69%。

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